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中国陶瓷登顶全球只差一个“北交所”?
来源 : 陶卫网     阅读 : 3665    作者 :  喻月明    2021-09-15 北交所

北京证券交易所设立的消息在这段时间刷屏了。

从表面上看,北交所的成立似乎与陶瓷圈并无关联,与金融圈的关系更加直接。本文的标题《中国陶瓷登顶全球只差一个“北交所”?》不免有哗众取宠的嫌疑了。

然而事实果真如此吗?

通过本文,笔者将由浅入深分析北交所设立对陶瓷行业未来发展的影响。



1 北交所设立的目的


在探讨北交所成立对陶瓷行业发展的影响之前,我们首先得弄清楚设立北交所的目的是什么。

按照字面意思理解,设立北交所的目的是继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,打造服务创新型中小企业主阵地。

值得一提的是,上文中的“创新型中小企业”是指专精特新中小企业(划重点:专精特新),也就是说,北交所的服务对象主要是专精特新中小企业。

目前中小企业经营压力大,融资难,而北交所从融资角度助力“专精特新”中小企业培育。目前的宏观环境不稳定导致银行不愿意放贷、企业不愿意借贷的市场行为,社融比例持续下滑,而设立北交所可以从资本市场助力实体经济发展。



2 北交所设立的公开征求意见


9月5日,北交所首批业务规则公开征求意见主要内容包括:(以下3项意见如果没有时间阅读,可以直接跳至划重点部分)


1、平移精选层进入条件作为北交所上市条件,在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司,符合预计市值、财务标准等条件,经中国证监会注册,完成向不特定合格投资者公开发行后,公众股东持股比例等达到相应要求的,可以在北交所上市;

2、北交所不再实行主办券商持续督导制度;对现金分红比例不作硬性要求,鼓励公司根据自身实际“量力而为”;

3、对于股权激励,允许在充分披露并履行相应程序的前提下,合理设置低于股票市价的期权行权价格,以增强激励功效。


以上几条意见归纳总结:新三板流动性低的局面将转变,专精特新企业上市的速度比其他更快;在北交所上市的中小企业上市门槛更低,专精特新中小企业融资成本更低。

划重点:专精特新中小企业上市的速度比传统企业上市更快!


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3 重点时间线


实际上设立北交所并不是高层突发奇想,而是把一件设想很久的事情落地。如果我们细细梳理一遍近年来金融市场的变化以及一些宏观政策上的布局,或许便能发现些许端倪:(以下内容如没有时间阅读,可以直接跳至时间线解读部分)

● 2016年,中央经济工作会议明确了2017年中国楼市发展方向,强调要促进房地产市场平稳健康发展,坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位。但实际上,这条定位一直被延续到2021年的今天,甚至在未来楼市有可能被打压得更甚;

● 2018年11月5日,上海证券交易所设立科创板并试点注册制;

● 2019年6月13日,科创板正式开板;7月22日,科创板首批公司上市;

● 2020年10月,“共同富裕是社会主义的本质要求,是人民群众的共同期盼。我们推动经济社会发展,归根结底是要实现全体人民共同富裕”被郑重提出;

● 2020年8月24日,深圳证券交易所组织创业板注册制首批企业上市;

● 2021年5月11日,人民日报发文:坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位;

● 2021年9月2日,国家主席习近平在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。



4 时间线解读


以上的时间线看起来似乎与北交所成立的消息不太相关,但其实如果细品却会发现里面其实存在某种潜在的关联,下面我们就来一条一条解读:


1、房子是用来住的,不是用来炒的

当2016年提出“房子是用来住的,不是用来炒的”这条定位时,可能大家只模模糊糊感觉到房地产行业迎来了一个大利空,楼市未来可能要受阻。

站在2021年的今天,国家层面对于这条定位的意志从未动摇过。从字面上来看,宏观政策调控会令楼市受到打压,但是这条定位最终会带来怎样的结果呢?

据《中国住房市值报告》中显示,2018年中国居民住房资产在家庭总资产中占比达到56.9%,远高于发达国家。同期,中国居民金融资产配置占比为40.4%,远低于美国的70.6%、日本的63.9%、英国的53.4%。

也就是说中国居民的住房资产占比是远高于金融资产的。那么国家多年来坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”这条政策定位会在潜移默化中改变中国居民的投资占比结构,使得房产市场中出来的钱逐渐流入金融市场。

也就是说,这条看似打压房地产的宏观政策实际上是为金融市场的发展提前布的局。


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2、科创板正式开板

科创板正式开板意味着“利润”、“规模”再也不是进入中国金融市场的唯一标准,科创板成为资本市场补齐支持科技创新“短板”的求解之道。

也就是说,具备科技创新、重视研发投入的企业通过科创板获得更好的融资渠道。在科创板上市的企业中不乏许多业绩亏损的企业。但是只要其科技创新、技术研发前景广阔,通过审批后仍旧可以在科创板上市。

以特斯拉为例便很容易理解科创板开板的意义所在。要知道,特斯拉自创立以来连续亏损了十七年,直至今年1月才正式开始盈利。今年1月份,特斯拉市值甚至超过所有传统车企的总和。

如果没有强大的融资渠道,特斯拉很难坚持研发创新十七年。很有可能因为资金不济早早死在半路上。

科创板的正式开板相当于给类似于特斯拉的创新型企业提供了有力的金融保障。而对于北交所而言,科创板实际上为北交所的先行者,提前铺路搭桥。

 

3、关于共同富裕

从“让一部分人先富起来”到“共同富裕”,我们的国策发生了根本性的改变。

我们如今的社会结构与美国是截然相反的。我们是金字塔型经济结构,而美国是枣核型。可以说,“让一部分人先富起来”是金字塔型经济结构的因,而“共同富裕”大概率会结成枣核型的果。

过去的A股市场追求利润和规模。越大的企业、越有盈利能力的企业越具备优势,强者恒强,更像是先富起来的那部分人;而北交所的设立则契合了“共同富裕”的国策,为中小型的“弱势”企业提供服务便利,帮助他们从小做大,共同富裕。


4、创业板注册制

据统计,创业板超过九成企业为高新技术企业,其中七成以上属于战略性新兴产业,以新一代信息技术、生物医药、新材料等为代表的产业聚集效应明显。

创业板注册制改革带来了四大趋势:

1、简化发行和退市;

2、分化资金对优劣公司的态度;

3、优化市场交易规则;

4、机构主导、去散户化。

也就是说,创业板注册制的推行目的也是旨在扶持高新技术企业,为有前景的优质高新技术公司加持,同时通过市场的筛选优胜劣汰,令优质的公司获得更多的融资进而深入发展,垃圾公司则加速淘汰。

科创板的成功以及创业板的推行相当于提前为北交所奠定了强大的基础。北交所更像迷你版的科创板和创业板,不同的是北交所更加聚焦于中小企业。如果一定要更加清晰的画像,笔者则认为北交所上市的企业更多的是倾向于科创板、创业板的上游供应企业。(如原材料、机械设备供应商等)。

比如新三板精选层首只股票贝特瑞就是一家新能源材料研发与制造的上游供应商,值得一提的是这家公司在日前也成为首只总市值突破600亿元的新三板股票。

通过上文的分析我们可以看到,北交所设立是国家层面为专精特新中小企业提供金融服务的重要布局,也是共同富裕国策中重要的一环。北交所的布局不是一时兴起,而是经过了长远的规划布局。

那么这样的布局从表面看来似乎与陶瓷行业并不相关,毕竟陶瓷行业是传统行业,与“专精特新”貌似并无关联。北交所的成立究竟会给陶瓷行业带来哪一些影响呢?



5 行业的同质化

源于上游的同质化


中国建筑陶瓷、卫生陶瓷行业虽然早已登顶世界第一产能、销量的宝座,但是若论到研发创新及产品地位,仍落后于意大利。

陶瓷行业同质化严重的问题已经萦绕行业多年,而究其根源我们会发现:行业的同质化其实是源于上游供应链的同质化。

岩板的诞生源于西斯特姆的革新发明;多数瓷砖工艺的诞生源于釉料企业的创新研发成果;瓷砖表面色彩纹理的进阶离不开喷墨打印设备企业的进步。

由此可见,中国建陶行业要想超越意大利,强有力的上游供应链支持是不可或缺的。有一位行业资深人士如此感叹:“中国建陶和欧洲建陶之间只差一个陶丽西。”


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(陶丽西陶瓷釉色料有限公司,图片来源:网络)



6 陶瓷行业到底缺什么?


如果说中国建陶和欧洲建陶之间只差一个陶丽西,那么中国陶瓷要登顶全球就只差一个北交所。(中国陶瓷含建筑陶瓷、卫生陶瓷、先进陶瓷等)

优秀的陶瓷企业中国并不缺,我们的产能、规模已经远超全球任何一个国家。陶瓷行业真正缺少的是具备持续创新能力的伟大上游供应商。

而摆在眼前的事实是:上游供应商多数为中小型企业,他们的规模以及融资能力很难支撑大规模、高持续的研发创新。这些企业只能依靠微薄的盈利慢慢投入研发,这样的进程很难取得显著的成绩。

有的上游初创公司甚至在历时多年,缩衣节食的情况下好不容易研发出了颠覆行业的新产品,却转而被一些大型企业依托规模优势光明正大抄袭并倒打一耙。最后优质的小公司过早夭折,行业因缺乏新鲜血液的注入继续死气沉沉。

而优秀的上游企业如果能在北交所寻求上市的机会,获得优质的融资渠道,则情况将大不一样。一旦有了充足的资金支持,便可以放开手研发创新。这样的势头及行业氛围将为行业带来良性循环。

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7 陶瓷行业

如何搭上北交所这列快车?


可能有读者朋友要问,北交所上市确实会带来很多实质性的好处,但是陶瓷行业尤其是上游企业要上市谈何容易?很多大型陶瓷企业在寻求上市的过程中都一波三折,中小企业又哪有那么多精力和本钱来上市?

实际上过去我们过于神化上市这个概念。上市对于企业,尤其是传统中小型企业而言有点可望而不可及。但实际上,自从科创板开板以及创业板注册制开放后,上市与民营企业之间的距离越来越近。

尤其是北交所,更是针对专精特新中小企业所设立的。上文中我们提到,北交所其中有一条政策是:“平移精选层进入条件作为北交所上市条件,在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司,符合预计市值、财务标准等条件,经中国证监会注册,完成向不特定合格投资者公开发行后,公众股东持股比例等达到相应要求的,可以在北交所上市。”

也就是说,行业内已经在新三板上市的企业都可能直接在北交所上市。


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那么之前没有在新三板上市的上游企业就没有机会了吗?

答案恰好是相反的,我们身处行业之中,总会以“传统行业”的固有思维来思考我们自己的行业,但其实站在金融圈的视角来看,我们行业恰恰是专精特新领域中重要的一环。

就在不久前,笔者的身边,我们的行业之内就出现了一个鲜活的案例。



8 中扬新材的真实案例


日前,笔者在与中扬新材董事长全春辉交流中获悉,中扬新材已获得梅花资本(曾投资唱吧、趣分期、蜜芽宝贝、小牛电动车、FIIL耳机、Solo桌面、美丽说、水滴宝宝、海玩网等明星项目)的首轮投资,资本正式入主中扬新材,并在未来向科创板或北交所IPO进军。

据全春辉透露,早在几年前其与梅花资本创始人吴世春交流后,吴当即便拍板要投中扬新材。但彼时全春辉以公司规模尚小为由婉拒了吴世春伸出来的橄榄枝。即便如此,吴世春却从未放弃过要追投中扬新材的想法。

今年吴世春数度邀约全春辉进行交流,期间有一次全春辉还在吴世春办公室遇见高瓴资本创始人张磊并进行了短暂的交流学习。8月26日,由梅花资本投资的悦安新材(股票代码:688786)在科创板上市,吴世春邀请全春辉共同参与了上市敲钟仪式。

这一次的敲钟“敲醒”了全春辉,他也终于理解到了吴世春的苦心。

“事实上,站在资本的角度来看与我们的视角是完全不一样的。资本看到了我们这一行的前景,不因我们规模的大小下定论。在他们的眼里,陶瓷行业不是传统行业,而是充满前景的高新行业。”全春辉说这句话的时候眼睛里闪着光。笔者知道,这是吴世春为他打开的通往新世界大门所发出来的光。

资本的嗅觉向来是最敏锐的,吴世春与全春辉聊了不过半个小时便决定要投中扬新材,这里是不无原因的。

经过深入了解后,笔者才知道,原来早在2020年4月,中扬新材便以精细化型企业(采用先进适用技术或工艺,按照精益求精的理念,建立精细高效的管理制度和流程,通过精细化管理,精心设计生产的精良产品。其主要特征是产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理)。

新颖化型企业(依靠自主创新、转化科技成果、联合创新或引进消化吸收再创新方式研制生产的,具有自主知识产权的高新技术产品。其主要特征是产品(技术)的创新性、先进性,具有较高的技术含量,较高的附加值和显著的经济、社会效益。)两项入库条件获得2020年佛山市第三批“专精特新”企业认定。


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在吴世春邀约全春辉之时,还尚未有过北交所的消息,由此可见资本嗅觉的敏锐。这也从侧面印证了陶瓷行业,尤其是上游供应企业将在这轮北交所设立的大潮中获得崭新的机会。



9 中国需要一个京瓷


除建筑陶瓷、卫生陶瓷外,实际上先进陶瓷更需要资本的加持。而相较于建筑卫生陶瓷,先进陶瓷的成长更具备想象空间。火箭、军工、汽车、电子设备乃至智能马桶均离不开先进陶瓷的加持赋能。

2018年,京瓷仅陶瓷半导体一项便创造了156亿人民币的营收,20亿净利润。而中国类似于京瓷的企业尚未诞生。

随着国家对火箭、军工、汽车、电子设备、半导体、集成电路等高新科技政策扶植的逐步提升,先进陶瓷的需求也势必水涨船高。而先进陶瓷恰好符合北交所服务对象的定位。因此,一方面,北交所将成为孵化伟大先进陶瓷企业的中心;另一方面,类似于中扬新材的上游材料供应商,在有足够资本支撑研发创新后,他们服务的对象就不仅仅是单一的建筑卫生陶瓷生产商,还可以是先进陶瓷企业。

站在国家层面的角度来看,相较于莫霍克这样的建筑陶瓷巨头,中国实际更需要类似于京瓷这样的先进陶瓷领军企业。

因此,北交所的设立将为中国陶瓷从上至下,从内而外得带来新一轮的革新。



10 写在结尾的话


陶瓷行业虽然传统,但其实离资本市场并不遥远。笔者日前在《资本围猎下,家居企业的千亿梦如何照进现实?》一文中就详细分析过资本近年来在家居行业运营的具体逻辑。

这一次北交所的设立再一次拉近了行业与资本的距离,尤其对中小企业而言,更是一个值得期待的春天。

实际上金融与实体本就是一家,这一点从美国金融市场的发展便可见一斑。

今年,行业已经被疫情、涨价等因素折腾的够呛了,也是时候借助北交所设立的这个节点,迎来否极泰来的高光时刻了。


(责任编辑/林嘉韵)

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